辽宁锦州良丰物流（简称“良丰物流”）是一家做仓储物流的企业，公司位于锦州港。公司从2003年起从事粮食收购业务，采购渠道遍布东北三省、内蒙古及河北等地，粮食经营量逐年在递增，年度粮食经营量已经达到40万吨，年销售额突破8亿，在锦州港口民营企业中名列前茅。
近年来，国内玉米市场波动率明显加大，尤其是自去年以来，玉米价格上涨至历史高位。而受物流因素、需求端影响，国内玉米价格南北倒挂，部分贸易商面临采购即亏损的两难境地。良丰物流负责人刘立新说：“大商所上市玉米期权，为企业提供了更为丰富的金融衍生品工具，作为玉米贸易商，如何利用好金融工具实现风险管理，在产业困境中求生存成为重要课题。”
2018年开始，良丰物流开始与银河期货合作开展衍生品场外业务，以解决企业管理、采购、生产、销售环节中所遇到的不同风险。2019年玉米场内期权在大商所上市交易，良丰物流与银河期货探讨从尝试“大商所企业风险管理计划”着手，利用衍生品工具规避价格风险。
2019年第四季度，企业决定利用玉米场内期权套保，风险容忍度定为30-40元/吨。策略设计阶段，良丰物流通过多次与银河期货交流沟通，认为玉米价格基本跌至底部，且后续将逐步迎来反弹。
2019年10月，良丰物流在吉林产区收购了5万吨玉米，收购价格在1720元/吨至1740元/吨间。基于玉米价格将出现上涨的预期，选择在C2005期货合约或对应的期权合约上进行操作。综合考虑275元/吨的交割成本及10元/吨以上的预期利润，价格上涨至2005元/吨-2025元/吨时将给出企业交割机会。但2019年11月，C2005价格一直在1920元/吨附近，企业最终考虑利用期权工具，卖出执行价格为2000元/吨、2020元/吨和2060元/吨的看涨期权。
以卖出执行价格为2020元/吨的看涨期权为例，如果玉米期权到期前，期货价格提前上涨至2020元/吨以上，届时企业考虑期权平仓，在期货直接做空锁定利润。如果玉米期权到期时没有到达2020元/吨以上，企业将得到卖出期权的权利金。因企业预判玉米价格已跌至低位，故企业选择不买入看跌期货进行保护。
然而，10月中下旬，玉米期货价格始终维持1840元/吨-1860元/吨区间窄幅震荡，玉米看涨期权价格较低，卖出期权收益较小，外加企业判断玉米价格会有小幅反弹，因此没有立刻进场操作，直至10月30日玉米期货反弹后才逐步进行建仓。该期权策略共收入权利金45万元左右，保证金占用102万元左右，资金共占用56万元左右。
在期权到期日前，玉米期货行情始终保持1880元/吨-1970元/吨区间窄幅震荡，三笔期权交易均未涨破2000/2020/2060元/吨，企业最终通过卖出虚值看涨期权获得约40万元利润。此期权策略在上涨时达到的效果相比传统的期货做空比，会帮助客户锁定更高的交割价格，从而达到更精准套保效果。
项目结束，公司上下一致认为期权作为期货的补充和延伸，未来必将成为中国期货衍生品市场的一支重要力量，在服务实体经济发展的过程中发挥越来越积极的作用。
从期权合约性质上看，买入期权更适合资金规模和风险承受能力较低的一些中小型涉农企业的现状。相对于期货，买入期权最大的特点之一是在锁定风险的同时，还能够为企业保留收益的可能。企业最大可能损失为权利金，可能获得的最大收益却不受限制，这也避免了追加保证金的繁琐和可能面临的穿仓风险。
另外，与期货只能在期货市场根据当前市场行情成交建仓不同，期权可以指定未来买入或卖出商品的价格，即期权的行权价格。可以通过在众多行权价中选择合适的价格，明确未来最高买价或最低卖价，也可以将期权、期货、现货形成多样化的套保组合，进一步降低市场风险。场内期权为实体企业量身定制了卓有成效的避险模式，通过参与“大商所企业风险管理计划”项目，企业认为期权工具将为企业生产经营保“价”护航。
刘立新认为，在同行业越来越成熟的运用期货市场的情况下，要想保证稳定的发展，就一定要继续研究期货，并不断地学习新生的工具，要有长远的规划和长期规避经营风险的能力。
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